贵州茅台：最有投资价值的蓝筹股_酒类专题_产业经济
贵州茅台以绝对优势高居沪市股价排行榜榜首，被业内人士认定为是最有投资价值的蓝筹股。
2004年，贵州茅台的年度涨幅达89．18％，最新摊薄每股收益1．31元，尽管股价显得高不可攀，茅台还是吸引了大批基金的投资热情，1．1亿流通盘，基金持有量占个股流通市值的47．31％。茅台几乎被所有机构看好，并认为是能够保持稳定增长的“最具投资价值的蓝筹股”，列沪市股价排行榜榜首。
公司财务状况良好，2004年应收账款周转率高达102次，资产负债率仅为33．84％，每股经营性现金流2．48元，净资产收益率达到了19．68％。同时，公司继续保持高额预收账款，2004年底公司预收账款为10．36亿元，2005年1季度公司的预收账款为9．75亿元，说明公司对产品的销售具有较强的控制能力，销售持续向好。
2004年贵州茅台实现主营业务收入300979万元，同比增长25％，净利润82055万元，同比增长接近40％，2005年一季度公司实现主营业务收入114401万元，同比增长34％，实现净利润36913万元，同比增长41％，呈现出加速增长的势头。
目前我国人民生活正迈向“小康”，人民生活水平提高过程中消费观念也在逐渐发生变化，消费者更看重产品的质量和品牌，茅台作为国酒，其需求量处于不断上升的过程。顺应这一过程，茅台除了加强现有高档高度酒的营销之外，还加大了对15年、30年、５０年、80年等高档茅台酒的市场开发力度，公司高度酒占主营业务收入的比重从2002年的78．17％，上升到2005年一季度的81．73％，呈现不断小幅上升趋势。而且随着茅台酒在2003年10月份开始的提价，白酒市场的竞争品牌是决定因素，茅台凭借其品牌价值和消费者的忠诚度，完全能够继续扩张，并进入中低档酒市场。而没有品牌的低档酒厂家，进入高档酒市场几乎是不可能的。
国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，在我国有着极高的地位，其品牌已经和几千年的中华酒文化融为一体，不可分割。茅台酒的品质是由独特的环境和工艺所决定的，茅台的独特性主要体现在茅台5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成的高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特的地理环境、微生物环境方面。公司的独特性，同时造就了产品的稀缺性和不可复制性，茅台目前的产量只有全国白酒产量的4‰左右，而其可销售的产品目前只占到全国白酒产量的1．9‰左右。即使未来产能达到两万吨，其产量也只有全国白酒产量的6‰左右。因而公司具有很强的产品定价能力，这在消费品行业是一个企业持续发展的重要支撑之一。
作为我国酱香型白酒的典型代表，贵州茅台酒具有较高的品牌壁垒，技术壁垒，以及特殊的环境壁垒，构成了公司持久的核心竞争力。从茅台产品每年的出口量可以看出公司产品具有一定的国际认同度。同时，茅台也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，以及我国国内唯一获“绿色食品”及“有机食品”称号的白酒，是世界名酒中唯一的纯天然发酵产品。
(彭云 罗国庆)